漫步华尔街
《漫步华尔街》是一部经典的著作,其中对于各种主要投资方式进行了集中的剖析,
特别是技术分析与基本面分析。
在其中,基本面分析被同样认为是危险的一件事,在书中的结论来看并不比技术分析靠谱。
那么是否因此需要对价值投资心生疑惑呢?答案很简单:否。
在本书中,对于基本面分析之所以难以凑效,作者的观点主要集中在4个方面:
1,太多人喜欢根据既往的业绩水平来推测未来的增长延续性,而实际上这是不可信的。
2,人们总是试图通过各种方式、建立复杂的模型去推算企业精确的业绩情况,对财务进行预测。
3,任何根据基本面的利好利空消息来借以指导股票买卖的行为,都是危险和难以实现的。
4,不管用什么基本面的分析方式,来推测预测股价的短期走势都是徒劳的。
实际上,我们可以看到,上述的4点正与价值投资的观点不谋而合。第一点正说明,
企业的未来不取决于企业的过去业绩,而只取决于企业自身的竞争壁垒对未来有多大帮助;
第二点正是所有券商报告最喜欢做的,每个季度,每个年度甚至未来3年的业绩预测,
时常错的离谱,却乐此不疲。所谓“模糊的正确胜过精确的错误”正是此意;第三点与第四点都只指一个事实,
少用股票的短期走势与所谓的基本面或者企业内在价值扯上关系。
这里也有一个人们普遍的误区,将“基本面分析”等同于“价值投资”。实际上,
基本面分析只是价值投资体系中的一个很小的侧面。我认为价值投资是最为系统全面的一个投资和哲学体系,
因为其是包含了企业内在价值识别(基本面分析及安全边际)、趋势运用
(偏离内在价值过低OR过高带来的买入卖出机会)和行为金融学(恐惧和贪婪的运用)的集大成者。
可以说,本书对于基本面分析的批评,不但不是对价值投资的驳斥,反而提出了与经典价值投资异曲同工的观点。
举个最简单的例子,可以生动的说明价值投资、危险的基本面分析(特别是试图精确化预测企业业绩)
的差别。比如,在同样是预测哪个学生将能考试出优异的成绩(相当于股票回报)这个问题,
2者的角度截然不同:
价值投资的分析思路是:如果天生聪明,后天又勤奋,有好的学习方法,有积极学习的动力,
过往的记录部分的证明了上述的特点,那么推测在不出现意外的情况下,
其考出好成绩的概率是很大的。但具体是靠多少分是不去管的,只要是优秀就好。
危险的基本面分析的思路则是:试图通过以往考试的分数,精确的推测这个学生的考分
会是356还是348还是多少,甚至更过分的是预测语文,数学,英语。
每门功课的考分会是多少,结果可想而知。
特别是技术分析与基本面分析。
在其中,基本面分析被同样认为是危险的一件事,在书中的结论来看并不比技术分析靠谱。
那么是否因此需要对价值投资心生疑惑呢?答案很简单:否。
在本书中,对于基本面分析之所以难以凑效,作者的观点主要集中在4个方面:
1,太多人喜欢根据既往的业绩水平来推测未来的增长延续性,而实际上这是不可信的。
2,人们总是试图通过各种方式、建立复杂的模型去推算企业精确的业绩情况,对财务进行预测。
3,任何根据基本面的利好利空消息来借以指导股票买卖的行为,都是危险和难以实现的。
4,不管用什么基本面的分析方式,来推测预测股价的短期走势都是徒劳的。
实际上,我们可以看到,上述的4点正与价值投资的观点不谋而合。第一点正说明,
企业的未来不取决于企业的过去业绩,而只取决于企业自身的竞争壁垒对未来有多大帮助;
第二点正是所有券商报告最喜欢做的,每个季度,每个年度甚至未来3年的业绩预测,
时常错的离谱,却乐此不疲。所谓“模糊的正确胜过精确的错误”正是此意;第三点与第四点都只指一个事实,
少用股票的短期走势与所谓的基本面或者企业内在价值扯上关系。
这里也有一个人们普遍的误区,将“基本面分析”等同于“价值投资”。实际上,
基本面分析只是价值投资体系中的一个很小的侧面。我认为价值投资是最为系统全面的一个投资和哲学体系,
因为其是包含了企业内在价值识别(基本面分析及安全边际)、趋势运用
(偏离内在价值过低OR过高带来的买入卖出机会)和行为金融学(恐惧和贪婪的运用)的集大成者。
可以说,本书对于基本面分析的批评,不但不是对价值投资的驳斥,反而提出了与经典价值投资异曲同工的观点。
举个最简单的例子,可以生动的说明价值投资、危险的基本面分析(特别是试图精确化预测企业业绩)
的差别。比如,在同样是预测哪个学生将能考试出优异的成绩(相当于股票回报)这个问题,
2者的角度截然不同:
价值投资的分析思路是:如果天生聪明,后天又勤奋,有好的学习方法,有积极学习的动力,
过往的记录部分的证明了上述的特点,那么推测在不出现意外的情况下,
其考出好成绩的概率是很大的。但具体是靠多少分是不去管的,只要是优秀就好。
危险的基本面分析的思路则是:试图通过以往考试的分数,精确的推测这个学生的考分
会是356还是348还是多少,甚至更过分的是预测语文,数学,英语。
每门功课的考分会是多少,结果可想而知。
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