利润表的第一行就是公司收入，可见其重要性，公司以营业收入为基础，减去营业成本、各项税费等科目后得到
净利润。分析公司的收入首先要清楚收入的驱动因素，一般来说，产品销售的数量、价格与结构这三种因素决定
了收入，而公司自身的竞争优势与外部环境共同在中长期里决定了上述三种因素的变动。例如，茅台在过去十几
年间能够保持收入年均20%-30%的增长速度，一方面靠每年百分之十几的产量增长，另一方面靠每年
百分之十几的价格涨幅，茅台自身的竞争优势使得过去能够连年涨价，这是普通白酒品牌做不到的，茅台在过去
成功地做到了供给决定了需求。能够做到以供给决定需求另一个例子是苹果的iPhone，在iPhone
没发明前，人们根本没有智能手机的需求，正是iPhone的供给才创造了人们的这一需求，所以能够以供给
决定需求对于企业是绝佳妙事，类似的例子还有新的高速公路、码头和机场的投入。不过茅台的大幅涨价跟环境
也是息息相关，例如在目前限制三公消费的大环境下，茅台的价格继续上涨就很困难，事实上茅台在过去充分受益
于中国特有的经济发展模式所带来的商务与政务消费。至于格力电器，空调价格与十几年前几乎没有上涨，因此
格力的营业收入增长就更多地依靠卖出更多空调，所以渠道对格力相当重要，海外市场的开拓也能够卖出更多数量
空调，此外格力还可以从产品结构上谋求增长，例如中央空调、太阳能空调的销售。对于万科而言，公司过去收入
的高速增长受到房地产价格上涨和开发面积不断扩大双重因素利好。虽然万科的房价卖的可能会比其他公司贵些，
但仍然主要受到市场房价的影响。宝钢股份则站在了万科的反面，钢铁受宏观经济影响严重，过去几年间钢铁不论
价格还是销量都在下滑，宝钢很难独善其身，此类公司的收入与环境联系更为密切。投资者最好分得清公司的增长
因素究竟是来自自身还是环境，又或者两者皆有。
收入分析还有一个更为直观的切入点就是收入增长的速度与波动。无疑，增长速度快的公司一般竞争力更强，收入
的增长的速度快过同业，市场份额将越来越高。收入的波动性越大，收入的质量越差，说明竞争力不够稳定。
分析波动性时，将公司的销售收入与行业景气度或者宏观经济周期的波动结合在一起考虑可以判断公司的
行业地位和抵御宏观经济周期波动的能力。例如，茅台在过去十几年间收入增速较快，而且波动相对较少，别的
酒厂虽然某一时间的增速会快过茅台，但是在近几年中的白酒萧条期中，下跌的幅度也远超茅台，
不过值得注意的是有些公司的收入的高速增长是以承担更高风险为代价的，例如次贷中的美国金融机构，次级贷款
业务为某些金融机构带来了高增长但代价却是它们的倒闭，能够抵制诱惑的保守公司更令人钦佩。高速增长的行业
也掩盖了很多问题，例如中国的风电行业曾经连续5年每年增长100%以上，爆发式的市场增长背后是很多
风电场赶工建成，质量问题与事故频出，产品使用寿命缩短，被政府骤然整顿。
收入的分析中还需要关注公司大客户对收入的贡献程度，在财报中一般会披露前五名顾客信息，如果公司绝大部分
的收入由前几名客户贡献，一定要小心，因为这些客户关系一旦破裂，公司的收入就会大幅下降。